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优衣库近日创下了近年来的最大跌幅 日本首富易主

核心提示:迅销公司在香港发行的预托证券,周五最低跌到19港元,较2015年中期创下的最高价最大跌幅超过一半,以此计算的总市值已经跌掉超过2000亿港元。凭借优衣库位列日本首富的柳井正,恐怕要丢掉首富位置。

  股价腰斩,日本首富易主

  迅销公司在香港发行的预托证券,周五最低跌到19港元,较2015年中期创下的最高价最大跌幅超过一半,以此计算的总市值已经跌掉超过2000亿港元。凭借优衣库(专题阅读)位列日本首富的柳井正,恐怕要丢掉首富位置。

  其实优衣库本轮的业绩下滑和股价暴跌,面包财经在接近三个月前就已经明确预警,并且在2016年1月19日发表了一篇题为《利润大降,市值暴跌,优衣库还能火多久?》的文章,详细陈述了看空优衣库的理由。

  文章发表当日,迅销港股的收盘价是24.4港币,而到了4月8日,迅销港股的收盘价为19.66港元。看空文章发表之后的两个多月,迅销股价跌幅高达20%。

  以下是2016年初以来,迅销公司的股价走势图:

  为何风头正劲的优衣库会被提前看空?

  其实优衣库所面临的问题早有征兆,尽管优衣库仍然被看成平价快销(专题阅读)服装的典范,但通过近年来其核心财务指标的变动趋势分析,2016年优衣库可能会遭遇困境,已经非常明显。

  两个多月前在文章中看空优衣库的理由,除了估值水平有所变化,其他两条目前仍然部分存在。核心观点如下:

  1、 优衣库的库存周转速度变慢,战略优势正在削减。

  2、 美国和日本本土市场都将遭受巨大压力。

  3、 优衣库的高市盈率需要高成长来支持,投资价值值得商榷。

  面包财经原文截图如下:

  根据迅销最新的半年报,来自日本本土的利润同比下跌28.3%,美国市场的亏损则在扩大。全公司税前利润下跌49.9%,股东应占利润下跌55.1%。

  尽管当时已经根据核心财务指标变化趋势判断出,优衣库可能会在2016年遭遇比较大的麻烦。但短短两个多月之后这些判断就在半年报中兑现,仍然出乎意料。

  优衣库的快销神话是否会终结?

  短期股价的走势,并不能说明一家公司的长期竞争力。面包财经此前的文章仅仅是通过客观的分析,阐述优衣库可能遭遇到的问题,并没有对短期股价做出任何预测——事实上面包财经也从来不认为自己有预测股价的能力。

  对于一家主打平价快销的服装公司而言,最致命的问题其实是速度和库存。迅销公司的存货周转天数近年来持续增加,意味着公司实际上是在变慢,库存压力在增大。而衡量存货水平最核心的指标是存货周转天数,从下图可以明显的看出近年来迅销公司的周转速度自2012年以来持续变慢。2016年中报库存周转速度高度2015年年底主要是季节性因素。迅销的年度财务截止时间为每年的8月31日,半年报截止时间是2月底。8月份要为秋冬季节备货,历年库存水平均比2月份高。

  不过需要注意的是,在此前《优衣库还能火多久?》的文章中,所使用的存货周转天数统计口径与本文有所不同。主要是因为当时要将优衣库和美国的一些上市公司做比较,而各公司使用的财务准则有差异,因此在计算的时候对部分库存数据进行了部分剔除,但趋势大致相同。

  通过对历年存货周转速度以及其他财务数据的分析,提前几个月预判出迅销2016年业绩很可能会下降,并不是太困难的事情。

  不过,当靴子落地之后,迅销的半年报其实也体现出不少积极因素。其最新的半年度周转速度较去年同期略有提升。而且,由于优衣库海外业务逐年增加,过去半年日元的急剧升值对经营和汇兑损益影响相当大,这其实是一次性因素,如果应对得当,问题未必不能解决。

  同时,作为迅销最重要的海外市场——中国市场的服装行业去库存已经进入到了下半场;迅销在本土和美国的经营策略也在迅速调整;多品牌策略也在推进中。

  一家高速成长的公司,只要核心竞争力仍在,遭遇暂时的压力并不意味着彻底的崩溃。如果迅销公司的策略调整得当,顺利换挡,从高速成长转变成一家中低速前进的现金奶牛依然不是没有可能。

  预测一家公司短期的股价走势无异于巫术。对于公司实际经营情况扎实的研究和客观分析,才是投资者应当秉持的王道。这次碰巧“正中红心”,算是面包财经与一直以来默默支持的读者们共享的一枚“彩蛋”吧。

  不过,对另一家“老千”味道十足港股公司的最终结局是可以明确预见的。此前,当这家公司开展一场疑点重重的所谓“资本运作”时,内地媒体一片赞扬声。研究运作细节后发现,其中存在重大疑点,很多投资者可能会蒙受重大损失。因此,首家发表指名道姓的批判文章,列举诸多事实,质疑该公司误导甚至欺诈投资者。由于种种原因,那篇文章后来“消失”了。但在被消失之前,该文已经在香港和内地金融业内广为传播,引起监管人员的关注。

  随后几天,这家公司股价暴跌了80%。当时面包财经在文中留下了一段话:“扒皮鉴骨,立字为据!总有真相大白的那一天”。


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优衣库 拓展信息
业态类别:快时尚
品牌定位:中高档
面积需求:500-1000㎡
拓展区域:全国
首选物业:购物中心,商业街,百货
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来自:面包财经(查看更多“优衣库”新闻)
关键词:优衣库 柳井正 上市公司 日本 服饰 品牌
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